mms://tv.manager.co.th/videoclip/11News1/thaiwatch/Sondhi2_250507.wmv

ให้ copy link ด้านบน แล้วไปใส่ในช่อง Address เพื่อเปิดรับฟัง ด้วย Widows Media Player

ไขปริศนา..ทำไม! หุ้น "ไออาร์พีซี" ย่ำอยู่กับที่

ที่มา : กรุงเทพธุรกิจ Bizweek / 1 มิ.ย.50

จริงหรือ? ที่หุ้น "ไออาร์พีซี" กำลังถูก "ร่ายมนตร์สะกด" ไม่ให้วิ่งไปไหน..ท่ามกลางปฏิบัติการทวงสมบัติ "ทีพีไอ" ของ "ประชัย เลี่ยวไพรัตน์"..เจาะใจผู้บริหาร "ไออาร์พีซี" เกาะติดทิศทางหุ้น IRPC จากนี้ไป ต้องรอถึงเมื่อไหร่ จึงจะเห็นหน้าเห็นหลัง

ท่ามกลางปฏิบัติการความเคลื่อนไหว..ทวงสมบัติ "ทีพีไอ" ของ "ประชัย เลี่ยวไพรัตน์" เป็นที่น่าสังเกตว่า ตลอด 5 เดือนแรก ของปี 2550 กราฟราคาหุ้น IRPC แกว่งตัวอยู่แถวๆ 6 บาท แทบจะไม่วิ่งไปไหน

คล้ายเหมือนถูก "ร่ายมนตร์สะกด" สยบความเคลื่อนไหว ในขณะที่เมื่อเทียบกับหุ้นโรงกลั่นน้ำมันตัวอื่น เช่น ไทยออยล์ หรือ โรงกลั่นน้ำมันระยอง กราฟราคาหุ้นล้วนอยู่ในเทรนด์ "ขาขึ้น" ตามทิศทางราคาน้ำมัน

ดร.ปิติ ยิ้มประเสริฐ กรรมการผู้จัดการใหญ่ บมจ.ไออาร์พีซี (IRPC) ตอบคำถามถึงสถานการณ์..ราคาหุ้น IRPC ที่ย่ำอยู่กับที่ โดยยอมรับว่า กรณีกระแสข่าว "ทางลบ" ที่เกี่ยวกับการ "ทวงซื้อหุ้นทีพีไอคืน" ในราคา 3.30 บาท บวกดอกเบี้ย ที่โหมกระหน่ำหุ้น IRPC อยู่เรื่อยๆ ส่งผลต่อความมั่นใจของนักลงทุน

ประกอบกับสถานการณ์การเมือง บวกกับเงื่อนไขเวลานับถอยหลังที่ใกล้จะครบ "ไซเลนท์ พีเรียด" (2 ปี) กลุ่มเจ้าหนี้ และพันธมิตรสามารถนำหุ้นออกมาขายได้ ภายใน เดือนธันวาคม ปีนี้ ก็มีส่วนที่ "กด" ให้ราคาหุ้น IRPC ไม่ไปถึงไหน

"ดูจากข่าวคราวที่ออกมาอย่างนี้ ราคาหุ้นมันก็คงขึ้นยาก..ปัจจัยจากข่าวก็ส่วนหนึ่ง และอีกส่วนหนึ่งต้องยอมรับว่า หุ้นเรามัน Mature (เจริญเติบโตเต็มที่) แล้ว ภาษาไทยก็แปลว่า..หุ้นมันเก่าแล้ว เป็นผู้ใหญ่แล้ว มันก็คงไม่ขึ้นหวือหวา ไม่เหมือนอย่างหุ้นไทยออยล์ ที่ยังสดอยู่ เพิ่งจะเข้าตลาด 2-3 ปี อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการเราก็ไม่ใช่ว่าจะเลวร้ายกว่าคนอื่น ก็ยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง"

ดร.ปิติ ไม่ปฏิเสธว่า สัดส่วน P/E ของหุ้น IRPC ที่ค่อนข้างสูงถึง 11 เท่า สูงกว่าเมื่อเทียบกับ P/E ของหุ้นกลุ่มพลังงานค่อนข้างมาก ก็นับเป็นอีกปัจจัยหนึ่ง ที่ "บั่นทอน" ความน่าสนใจหุ้น IRPC จึงไม่แปลกที่โบรกเกอร์หลายค่าย จะให้ความเห็นว่า

"...ราคาหุ้นตอนนี้ไม่ถูก แม้ผลประกอบการไตรมาสแรกจะฟื้นตัว"

พร้อมยอมรับด้วยว่า กรณีที่นักวิเคราะห์บางสำนัก ฟันธงแนวโน้มผลประกอบการในช่วง 1-3 ปีนี้ ของ IRPC มีโอกาสที่จะโชว์ฟอร์มไม่โดดเด่นนัก เพราะปัจจุบันบริษัทใช้กำลังการผลิตส่วนใหญ่เกือบเต็มที่แล้ว...

"ตรงนี้ก็อาจมีส่วนจริง อย่างที่บอกหุ้นของเรามันเป็น "ผู้ใหญ่" แล้ว สิ่งที่เราพยายามทำตอนนี้ คือ ลดค่าใช้จ่าย และเพิ่มประสิทธิภาพต่างๆ"

ถ้าจะเกาะติดอนาคตของหุ้น IRPC จากนี้ไป ดร.ปิติ บอกว่า ต้องจับตาที่โปรเจคขยายการลงทุน หลังจากที่บริษัทเพิ่งออกจากแผนฟื้นฟูมาได้เพียง 1 ปี จากนี้ไป เรายังมีโอกาสปรับปรุง และขยายฐานอะไรอีกเยอะ โดยในการประชุมคณะกรรมการบริษัท เดือนมิถุนายน นี้ จะมีการพิจารณาแผนการลงทุน 5 ปี วงเงินลงทุนประมาณ 1,300-1,400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เส้นทางการเติบโตของหุ้นที่ Mature แล้ว อย่างหุ้น IRPC ดร.ปิติ อธิบายว่า เราก็ต้องขยายงาน ซึ่งตอนนี้พยายามทำอยู่ ยกตัวอย่างโครงการขยายกำลังการผลิตโรงกลั่นจาก 1.9 แสนบาร์เรลต่อวัน เป็น 2.5-20.6 แสนบาร์เรลต่อวัน โครงการลงทุนโรงไฟฟ้าที่ใช้ก๊าซฯ ขนาด 200 เมกะวัตต์ ซึ่งเฉพาะโครงการนี้จะช่วยประหยัดเม็ดเงินได้กว่า 3,000 ล้านบาท เป็นต้น ฯลฯ

โครงการใหม่ๆ เหล่านี้ จะทำให้เห็นภาพการขยายตัวแบบลอกคราบ "ไซส์ธุรกิจ" รอบใหม่ของ IRPC ในอีก 4 ปีข้างหน้า ซึ่งเมื่อถึงเวลานั้น...หุ้นก็น่าจะปรับตัวดีขึ้น

"แผนการลงทุน 5 ปี เราค่อนข้างใช้เงินลงทุนสูงเกือบ 1.4 พันล้านเหรียญ ซึ่งถ้าเราขยายเสร็จ กำลังการกลั่นเราจะเพิ่มขึ้นเกือบ 25% การผลิตแนฟทา หรือวัตถุดิบปิโตรเคมีของเราน่าจะโตขึ้นอีกเท่าตัว ทำให้การผลิตปิโตรเคมีเพิ่มขึ้นอย่างน้อยสองเท่า ส่วนรายได้ตอบยาก ขึ้นกับราคา สมมติถ้าราคาวันนี้ รายได้ก็น่าจะขยับขึ้นมา 30-40%"

เมื่อยิ่งคำถามถึงอนาคตการ "เทคออฟ" ราคาหุ้น IRPC ดร.ปิติ ตอบว่า หุ้นที่ Mature แล้ว ราคามันไม่มีเทคออฟมากหรอก ราคามันจะขึ้นกับภาวะตลาด ขึ้นกับเศรษฐกิจโลก การเติบโตของหุ้น IRPC ก็จะเหมือนกับหลายตัว ที่อยู่ในตลาดนานๆ อย่างหุ้นปูนซิเมนต์ไทย"

"...ในแง่การบริหาร ผมคิดว่า เราผ่านจุดต่ำสุดมาแล้วชัวร์ๆ ส่วนในแง่ของราคาหุ้น...เราคงตอบไม่ได้"

ดร.ปิติ อธิบายถึง Business Cycle ของ IRPC ว่า ถ้ามองถึงวงจรธุรกิจปิโตรเคมีกับโรงกลั่น ตอนนี้ ต้องถือว่า "พีค" แล้ว และน่าจะเริ่มเข้าสู่ขาลง... "แต่เดี๋ยวนี้ มันเริ่มทำนายยากขึ้น แต่สัญญาปิโตรเคมีเริ่มลงมาเล็กน้อย"

5 ปีจากนี้ ในช่วงวัฏจักร "ขาลง" ของธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่น ดร.ปิติ ตอบว่า จะเป็นช่วงที่ IRPC เตรียมขยายการลงทุนรอบใหม่ เพื่อรองรับวัฏจักรขาขึ้นที่จะมาถึง ควบคู่กับการประคับประคองตัว ด้วยการปรับปรุงประสิทธิภาพธุรกิจ เพื่อลดต้นทุน ที่สำคัญ คือ การลดค่าใช้จ่ายต่างๆ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายทางการเงิน

การปะผุ..อุดรูโหว่ทางธุรกิจ ที่ผ่านมา ยกตัวอย่างเช่น การว่าจ้างบริษัท เชลล์ โกลบอล เข้ามาปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต เพิ่มความสามารถในการแข่งขัน ซึ่งคาดว่าจะทำให้บริษัทสามารถลดต้นทุน ได้ถึง 0.30-0.60 เหรียญต่อบาร์เรล เป็นต้น

"5 ปีจากนี้ คิดว่ารายได้อาจจะไม่ได้ขยาย เพราะรายได้จะขึ้นกับราคาเป็นหลัก แต่เราน่าจะประคองกำไรให้อยู่ได้ โดยเป้าหมายที่วางไว้ คือ พยายามรักษา EBITDA ให้อยู่ที่ระดับ 1.2 หมื่นล้านบาทต่อปี"

ปัจจัยลบที่กระทบต่อ "ราคาหุ้น" มองว่าจะ "ยืดเยื้อ" ไปอีกนานขนาดไหน ?

"ก็คงต้องรอจนกว่าจะผ่านช่วงไซเลนท์ พีเรียด จบ และเรื่องทางการเมืองจบอีกหน่อย เพราะทางการเมือง คนเป็นกังวลเยอะ..ถึงแม้ตัวผมเองคิดว่า "เกมโอเวอร์" หมายถึงโอกาส(ทวง)เอาคืนหุ้น มันเป็นไปได้ยาก ต้องไปซื้อในตลาดก็ตาม"

คุณประชัย เข้ามาเคลื่อนไหว "ดั๊มพ์หุ้น" ในตลาดมั้ย? คำถามนี้ ดร.ปิติ บอกว่า เราอย่าไปกล่าวหาเขา...การเคลื่อนไหวทางข่าว ก็คงมีบ้าง ซึ่งย่อมไม่เป็น "บวก" สำหรับเราอยู่แล้ว

"ช่วงไซเลนท์ พีเรียด สำหรับผมเฉยๆ นะ ผมไม่กลัวอยู่แล้ว แต่สำหรับผู้ถือหุ้นรายย่อยอาจจะกังวล"

ส่วนกรณี ที่มีข่าวว่า กบข.มีนโยบายลดสัดส่วนการถือหุ้นลง มีสิทธิที่จะขายถ้าได้กำไร และ ปตท.ก็มีสิทธิจะซื้อก่อน และมีโอกาสเยอะ

"ขึ้นอยู่กับว่าราคาหุ้นเท่าไหร่ ถ้าราคาต่ำ เราอาจจะซื้อคืนเองก็ได้ อย่าลืมว่าเรามีเงินสดเยอะ" (ปัจจุบัน IRPC มีกระแสเงินสดกว่า 2 หมื่นล้านบาท)

ด้าน สุพล ทับทิมจรูญ รองกรรมการผู้จัดการใหญ่ บมจ.ไออาร์พีซี เปิดเผยว่า ที่ผ่านมา ทางบริษัทติดตามความเคลื่อนไหว การเข้ามาซื้อขายหุ้น IRPC ในตลาดมาโดยตลอด แต่ที่ผ่านมา ยังไม่พบความเคลื่อนไหวการเข้ามา "ดั๊มพ์หุ้น" ของกลุ่มคุณประชัย (เลี่ยวไพรัตน์) แต่อย่างใด

" ไม่มี เราเช็คดูอยู่ตลอดเวลา ว่าการซื้อขายเป็นยังไง ใครเข้ามาบ้าง"

สุพล บอกว่า ที่ผ่านมา ปัจจัยทางจิตวิทยาก็ส่งผลต่อราคาหุ้น เพราะนักลงทุนยังมองว่าทางผู้บริหารเก่า ยังคงมีอิทธิพลทางการมืองอยู่ และมีการเคลื่อนไหว "ใต้ดิน" เป็นระลอก แต่ก็คงยากที่จะกดดัน เพราะปตท.ก็เป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

"ถ้าให้วิเคราะห์ว่า ปัจจัยไหนที่ทำให้หุ้น IRPC ไม่ขยับ ผมมองว่า ประเด็นการเคลื่อนไหวของคุณประชัย ก็มีส่วนที่ทำให้นักลงทุนไม่มั่นใจแค่ประมาณ 40% แต่ปัจจัยที่เหลือ คือ ปัจจัยที่เกี่ยวกับตัวอนาคตของบริษัททั้งสิ้น ถ้ายังไม่มีการพัฒนาโครงการลงทุนใหม่ มันก็เหมือนแคะขนมครกขายไปอย่างนี้ทุกวัน แต่หลังประกาศแผนการลงทุน 5 ปีไปแล้ว เมื่อนั้นมันเป็นตัวบอกว่าบริษัทมีอนาคตที่จะโตไปได้ "

ส่วนปัจจัยที่ทำให้หุ้น IRPC ไม่ไปไหน รองฯ สุพล ชี้แจงว่า เรื่องแรก คือ ความไม่มั่นใจของนักลงทุน ว่าผู้บริหารเก่าจะกลับมารึเปล่า เพราะมีกระแสข่าวเป็นระยะ เรื่องที่สอง ..นักลงทุนมองว่า ค่า P/E มันยังสูง แล้วศักยภาพในการทำเงิน มันมีค่าใช้จ่ายสูง แต่ถ้าเราลดได้ มันก็จะดีขึ้น

...ถามว่านักลงทุนมองอะไรมากกว่านี้มั้ย ก็คงมองที่ตัวผู้บริหารกับผู้ถือหุ้นเป็นหลัก แต่หลังจากที่เราไปโรดโชว์ คำตอบคือเขามั่นใจแล้ว แต่ที่หุ้นมันยังไม่ไปไหน ก็ต้องใช้เวลานิดหนึ่ง ในการที่เราจะพิสูจน์ตัวเอง

เขาบอกว่า หลังจากออกไปโรดโชว์ขายหุ้นกู้เป็นผลสำเร็จ ทำให้นักลงทุนเริ่มมีความมั่นใจมากขึ้น และแสดงถึงการตอบรับของนักลงทุนต่างประเทศ

ด้าน แหล่งข่าวระดับสูง จาก IRPC กล่าวว่า ตอนนี้ มันหมดเวลาที่หุ้น IRPC จะไม่มีอนาคตแล้ว มีอย่างเดียวรอว่า ถ้าประกาศโครงการลงทุนอะไรชัดเจน ก็จะประเมินได้ว่าศักยภาพหุ้นเราน่าจะไปถึงไหน

"ถ้าให้ประเมินมูลค่า ณ ขณะนี้ มีโอกาสไปถึง 9 บาท ส่วนที่คาดหวังจะไปเก็บเอาแถวๆ 4-5 บาท คงไม่เจอแล้วแน่นอน ยืนยันว่าราคาลงกว่านี้ไม่มีแล้ว" แหล่งข่าวจาก IRPC ระบุ